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长江投资(600119)交易盘主动降杠杆 市场情绪整体谨慎-2月债券托

股票知识 数币配资平台 2020-06-30 10:10 次浏览

中债登和上清所每月初会公布上一个月债券托管数据。通过分析不同机构和不同券种的增减持变化,可以分析出过去一段时间机构投资者的配置节奏、风险偏好以及筹码分布,对于分析后期的现券走势有一定的帮助。从2019 年开始我们将持续跟踪这方面数据,以期为投资者提供更多参考信息。

    一、 全市场托管数据变化

    从全市场表现看,2 月底全市场债券托管量58.45 万亿,环比增加5033 亿。其中待购回债券余额44.96 万亿,环比增加2138 亿。2 月全市场杠杆率108.3%,较去年12 月杠杆率下降0.5%。

    分机构看托管情况,2 月商业银行债券托管量明显增加,其中全国性银行债券托管量增加3294 亿,城市商业银行和农商行债券托管量分别增加394 亿和1291 亿,保险机构和证券公司少量减持债券,托管量分别减少99 亿和42 亿。

    分机构看杠杆水平,2 月政策性商业银行、全国性商业银行、农村商业银行、村镇银行、信用社、其他金融机构、银行理财、境外机构杠杆率均有所增加,其中银行理财、境外机构、村镇银行、政策性商业银行加杠杆明显。城市商业银行、外资银行、保险机构、证券公司杠杆率下降,其中证券公司杠杆下降较明显。

    总的来看,2 月以全国性商业银行为代表的配置型机构债券杠杆率基本持平上月,而以证券公司为代表的交易盘债券杠杆率明显下降。在春节后资金回流银行体系后,商业银行的并没有普遍加杠杆,而2 月整体宽松的资金面下交易盘降主动低杠杆水平,说明机构投资者对债券的行情表现谨慎。

    分券种看不同机构增减持筹码,2 月商业银行和银行理财继续增持利率和信用品种,证券公司和保险同时减持利率和信用品种,基金和境外机构利率品种的持仓变化不大但减持信用品种。2 月全国性商业银行几乎减持出国债外的所有券种,而国债仅小幅增持159 亿;城商行除增持3546 亿地方债、32 亿中票和5 亿政金债外;农商行大量增持利率债和同业存单,其中政策性银行债627 亿,同业存单1367 亿;境外机构减持国债173 亿,增持政金债208 亿;证券公司大量减持利率债,国债和政金债43 亿和72 亿,少量增持企业债和中票;基金公司利率债持仓变化不大,减持信用债;银行理财尽管整体增持利率和信用品种,但减持国债增持政金债。

    结论:结合各机构杠杆率变化和券种增减持情况,可以看到2 月债券市场在资金面总体宽松的背景下,配置盘并没有大量增持债券,而受交易盘主动降杠杆影响,全市场的杠杆率小幅降低。为数不多的增持利率债(国债+政策性银行债)的机构中,除了大行外,政金债的增持的更多。主要的原因是经历了前期的快速上涨后,债券的票息吸引力已经不足,机构配置的动力不足,而前期对经济过度的悲观预期在修复是交易盘越发谨慎的原因,2 月十年期国债期货的基差的扩大也是佐证。从1-2 月的融资数据我们已经初见端倪,尽管经济下滑的压力仍在,但实体的融资情况并没有想象那么糟,宽信用逐渐成效。现阶段的反弹只是修复,建议多单离场观望。

长江投资(600119)交易盘主动降杠杆 市场情绪整体谨慎-2月债券托
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